배당투자 : 배당률이 높다고 투자를 하는 것이 아니다

배당투자 방법론

마크 로우는 2019년 저서 '배당 투자: 단순화 - 배당주로 주식시장에서 돈을 벌고 수동적 소득을 창출하기 위한 단계별 가이드'에서 두 번째 '검증된' 배당 투자전략인 고배당 수익률 전략(HDYS)을 소개했다. 앞서 그는 고배당 증가율 전략(HDGRS)에 대해 설명했는데, 이는 투자자가 배당금과 시세차익을 모두 잡을 수 있도록 성장지향적 주식의 활용을 수반한 것이었다. 이와는 대조적으로 고배당 수익률 전략은 배당금의 수준과 지속가능성에 초점을 맞추고 있으며, 시세차익에는 거의 비중을 두지 않는다. 로우는 "고배당 수익률 전략(HDYS)은 주식 배당 투자자들이 이용하는 또 다른 주요 접근법"이라고 썼다. 이 게임 플랜은 성장세가 둔화된 기업들로부터 상당한 현금 수입을 이끌어내지만 높은 배당금을 방출하고 있다고 말했다.

HDYS 투자자들은 고배당 또는 고배당을 원하기 때문에, 그들을 찾는 데 있어서 강조점은 가치평가에 있다. 가격이 내려간다면, 그들 사이의 수학적인 관계를 고려할 때, 배당금은 올라갈 것이다. 물론 이상적으로는 펀더멘털이 흔들려서가 아니라, 호감도가 떨어져 가격이 저렴한 종목을 찾고자 한다. 52주 로우, 3년 최저 기록 목록, 5년 최저 기록 목록 이러한 주식에 대한 대부분의 사냥은 공격적인 성장 단계를 지난 대기업 및/또는 기성 기업들 사이에서 이루어진다. 그들은 이익이나 순이익의 적은 부분을 이익잉여금으로, 그리고 더 많은 것을 배당금으로 투입할 것이다.

 

HDYS의 장점

우리가 예상할 수 있듯이, HDYS 프로파일에 맞는 대부분의 기업들은 방어 부문에 속해 있고, 그 결과, 경제 격변이 있을 때 대개 상당히 안정적인 상태를 유지할 수 있다. 부분적으로는 현금 보유액이 많아 단기 차질 시 배당금 지급이 가능하기 때문이다. HDYS 주식을 평가하는 척도는 배당수익률로, 연간 주당 배당금을 주식가격으로 나누어 계산한다. 소극적인 소득을 추구하는 투자자들에게는 이 전략이 논리적인 것이며, 특히 그들이 배당을 다시 회사에 재투자한다면 더욱 그렇다. 지적했듯이 이들 기업은 방어 업종에서 발견되는 경우가 많아 나머지 시장에 비해 변동성이 적고 위험성이 적다. 채권만큼 안전하지는 않지만, 그들은 보통 더 높은 수익을 가져다 준다. 로우는 방어 업종에 식품, 주택, 유틸리티, 제약, 헬스케어 등이 포함된다고 덧붙였다. 경기 침체 중에도 사람들은 여전히 음식을 사고, 불을 켜놓고, 아플 때 약을 사야 한다고 말했다. 그의 예로는 코카콜라(NYSE:KO)와 프록터 & 갬블(NYSE:PG)이 있다. 이들은 보통 안정적인 회사들로, 그만큼 우수한 성향을 보인다. 저자는 1920년대 이후 2015년 포브스 잡지에 발표된 한 연구를 인용했다. 비배당주의 연평균 성장률은 8.5%로 나타났다. 배당주의 연평균 성장률은 10.4%로 나타났다. 또 배당주 변동성이 낮다는 점도 확인했다. 배당주의 평균 편차는 18%로 나타났다. 비배당주의 평균 편차는 30%에 달했다.

 

HDYS의 단점

Lowe는 고배당 수익률 전략의 두 가지 주요 단점을 지적한다. 변동금리와 배당금 지급에 대한 보장 없음. 그는 고배당주 투자는 '놀라운' 기회가 될 수 있지만 실사는 필수적이라고 덧붙였다. 통상 배당주에 투자하는 것은 경영진이 강한 우량기업에 투자하는 것을 의미하지만 여전히 시장상황이 좋지 않거나 단기적인 내부문제의 영향을 받을 수 있다. 그러한 문제들은 그들에게 그들의 배당금을 줄이거나 삭감하도록 강요할 수 있다. 그리고 금리가 문제가 될 수 있다. 예를 들어, 금리 상승은 채권과 같은 다른 금융상품들을 더 매력적으로 만들 수 있다. 결과적으로, 투자자들은 뒤쳐져 그들의 주식을 팔 수 있고, 따라서 수수료와 잠재적으로 세금이 발생할 수 있다. 세금 얘기가 나와서 말인데 로우는 HDYS에 대한 불이익으로 과세를 포함하지 않았다. 세금으로 보호되는 제도 안에서 영업하지 않는 투자자에게는 모든 배당금 지급에 세금이 부과된다. 반면 배당뿐 아니라 시세차익을 위해 투자하는 투자자들은 최소한 일부 세금을 유예할 수 있다. 예를 들어, 수익률이 배당금에서 100%인 경우, 각 지급액의 100%가 과세 대상이다. 반면 배당금으로 50%를, 시세차익으로 50%를 수익금으로 내는 주식을 선택하는 투자자들은 수익의 절반을 유예할 수 있다. 세금 유예는 투자자들이 주식을 팔 때까지 세금으로 갈 수 있는 돈을 계속 사용할 수 있다는 것을 의미한다.

 

높은 배당금과 근본적인 비즈니스 문제

높은 배당금이 항상 매력적인 제안은 아니다. 그것은 그 회사가 막후에서 고군분투하고 있다는 것을 나타낼 수도 있고, 어쩌면 대중적인 시각에서도 고군분투하고 있다는 것을 나타낼 수도 있다. 이 예는 저자가 제공한 것이다. S사는 100달러에 거래되고 있다. 그것은 연간 5달러의 배당금을 지불했다. 이로 인해 배당수익률은 5%가 되었다. 이후 문제가 발생하여 주가가 50달러까지 하락한다. 다음 해의 배당금까지는 주당 배당금이 5달러로 기재되어 있다. 따라서 배당수익률은 나머지 한 해 동안 10%로 나타날 수 있다. 그래서 배당수익률은 10%로 매우 매력적으로 보이지만 일시적인 수익률이다. 주가를 강제로 끌어내린 문제가 시정되지 않으면 배당금 삭감이 유력하다. 긍정적인 측면으로, 만약 이 문제가 일시적인 것으로 판명된다면, 투자자들은 헐값에 10%의 확실한 수익률을 사들였을 것이다.

 

결론

고배당 수익률 전략은 마크 로우가 "검증된" 배당 투자 전략 중 하나이다. 배당수익률의 규모를 중시하는 이러한 전통적인 접근방식은 기존의 소극적 투자전략이다. 몇 가지 장단점이 있다; 장점들 중에는 이러한 유형의 투자가 방어적인 주식들, 즉 시장에서 단기적인 변동을 타개할 수 있어야 하는 증권들 사이에서 정상적으로 발생한다는 사실이 있다. 저자는 배당주에 대한 투자가 비배당주에 대한 투자를 능가한다는 연구 결과도 보고했다. 또 배당주의 변동성도 낮았다. 반대론에는 금리 변동으로 이런 유형의 투자가 심각한 차질을 빚을 수 있고 배당이 안전하다는 보장이 없다는 점이 포함된다. 회사가 불리한 조건에 부딪히면 축소되거나 없어질 수도 있다. 마지막으로, 투자자들은 고수익 배당금이 근본적인 실적 문제를 가릴 수 있다는 것을 알아야 한다. 로우가 제공한 예에서, 우리는 높은 수익률이 좋은 실적의 결과가 아닌, 주가가 급격히 하락했기 때문에 높은 것을 보았다.